降息预期成空想交易员押注美债将迎新一轮兜售

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来历：智通财经APP

　　债券买卖员正准备迎候新一轮兜售的危险，这推动了以收益率上升为方针的期权买卖激增，并促进投资者以近两年来最大的起伏出脱美国国债多头头寸。

　　这一趋势本周得到了加强，商场对押注10年期国债收益率将打破4.5%的合约需求微弱，这是上一年11月以来美国国债收益率从未打破的水平。周二的资金活动包含一个方针收益率高达4.85%的头寸，而上星期的其他资金活动包含方针收益率为4.55%和4.60%的头寸。周三尾盘，10年期国债收益率略高于4.3%。

　　在此之前，债券商场本年遭受了新一轮的丢失，原因是居高不下的通胀和仍然微弱的经济添加，促进买卖员下调了对美联储本年降息起伏的预期。

　　在美国国债期货方面，最新仓位数据显现，在2月13日1月CPI数据高于预期的当周内，财物办理公司净平仓量为2022年3月以来最大，相当于近26万个10年期国债期货。相当于近26万个10年期国债期货合约当量。与此同时，上星期五的未平仓合约数据显现，在PPI高于预期后，收益率曲线前端空头头寸不断添加。

　　在美国国债现货商场，摩根大通周三发布的最新客户查询显现，一切客户的净多头头寸降至上一年4月以来的最低水平。

　　以下是整个商场的最新仓位概述：

　　期权买卖员瞄准收益率上升

　　曩昔一周，许多4月到期的10年期国债期权呈现了大幅动摇，包含108.00看跌期权和112.00看涨期权，此前呈现了5万份108.00/112.00期权的巨大下行危险反转，方针是10年期国债收益率约为4.65%。本周其他明显改变呈现在4月到期的109.50看跌期权中。另一方面，3月到期的10年期国债111.00和110.00看跌期权在本周呈现很多平仓。

　　财物办理公司多头回补

　　依据美国产品期货买卖委员会（CFTC）到2月13日的一周数据（包含1月份CPI数据发布后），约26万份10年期美国国债期货合约当量的净变化，危险权重相当于1620万美元/DV01，这是自2022年3月以来最大的多头头寸平仓。

　　同样在本周，对冲基金从2年期到超长时间的净空头回补头寸算计为1800万美元/DV01，其间大部分平仓呈现在640万美元/DV01的10年期国债合约上。

　　摩根大通客户削减做多

　　在到2月20日的一周内，客户的净多头头寸下降了6个百分点，使净多头头寸降至2023年4月以来的最低水平。中性头寸持续攀升，现在与2011年9月以来的最高点相等，反映出投资者对美国国债收益率的未来走势缺少决心。

　　看跌偏斜

　　与曩昔一周期权商场的活动相同，买卖员持续付出较高的溢价，以对冲债市兜售和收益率上升的危险。部分长时间债券看跌期权所付出的溢价，或许开端反映出长时间债券期货合约或许呈现交割本钱最低的改变，并环绕这种状况进行对冲。

　　最活泼SOFR期权

　　曩昔一周，SOFR期权的活动首要会集在经过6月24日和9月24日的看涨和看跌期权结构添加95.00的未平仓合约危险。环绕未平仓合约的活动包含买入的SFRU4 95.00/95.50/95.75/96.25鹰式看涨组合与卖出的SFRM5 96.25/97.00/98.50/99.25鹰式看涨组合。在其他平仓方面，3月24日看跌期权仓位大幅下降，原因是与比率战略的亏本平仓有关。

　　SOFR期权热图

　　在曩昔一周多个到期期权的活泼买卖之后，95.00的未平仓合约数量最多，到期期限为3月24日、6月24日和9月24日的期权持仓约为160万。

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